金融危机的道德视角

　　美国金融危机爆发的一个重要原因是，华尔街的商业模式开始由以顾客为导向与较少自营交易的模式，逐渐向以自营交易为统领的模式转变。比较上世纪60年代的美林资产管理集团和新世纪崛起的高盛集团，就可发现，华尔街的模式转变十分明显。

　　1929年，股票市场崩溃引发投资者大规模流失后，美林集团帮助金融界建立了重视培养与客户长期关系的商业体系，重树与客户间的信任。当时，美林集团并不是像对待“将要被宰杀的羔羊”一样对待投资者，而是把他们当作“均分利益的合作伙伴”。美林集团的成功与努力获得客户信任和提供高品质服务有很大关系。1962至1971年间，总佣金收入(由顾客支付的证券交易手续费)增长了近300%，约占公司总收入的60%，佣金收入成为公司经营的主要依靠。

　　新世纪的高盛集团，展现了一个完全不同的金融产业。在2008年金融危机前3年里，高盛集团75%以上的收益都是靠自身资本投资获得。服务客户对于企业的盈亏不再重要。由于收益的来源发生了变化，华尔街的核心价值也随之变化——从与顾客的信任和互惠关系转变为“以邻为壑”策略，有时甚至会牺牲客户的利益。正如高盛集团前任主席劳埃德·布兰克芬所说的那样，“新的商业模式就是我们的字典里不再有‘客户’和‘顾客’这样的字眼，我们有的是‘交易对方’，为的是避免使用‘对手’一词”。

　　新的营利模式下，金融市场的信息通道变得不通畅。新模式建立了一种史无前例的激励机制：通过在市场欺骗或人为制造信息不对称，企图从中获取一时的盈利。

　　2007年，在全球金融危机爆发前一年，客户、市场和公众都亟须一个预警系统和有关抵押贷款市场的准确信息。华尔街的金融精英本是提供预警和准确信息的最佳人选，新的商业模式却使他们没能发挥应有的作用。

　　2000多年前，在一个面临剧烈转型的动荡不安的时代，中国先哲曾将美德比作北极星，它自己并不移动，其他行星则围绕它旋转，我们可以通过北极星的位置来确定其他行星的位置。一旦银行的繁荣与客户的长远利益渐行渐远，金融界的兴旺往往通过欺骗客户和向市场隐瞒信息来实现。当银行不再靠服务客户来获取利润，金融界就可能对金融市场的稳定、社会的和谐造成巨大威胁。(作者分别为美国罗格斯大学商学院教授、蒙特克莱尔州立大学商学院助理教授)

关键词：金融危机,华尔街,商业模式