应对“唱空中国”最宜“上兵伐谋”

　　报载，近日随着“空头大师”查诺斯宣称“中国的金融危机已经开始”，国际金融资本做空中国的旋风再度刮起，评级机构、外资投行和著名分析师等合演的“唱空”大戏也渐入高潮。

　　查诺斯以做空并揭发安然公司丑闻而一举成名，现为全球最大空头基金公司的总裁。近几年来，他一直“唱空”中国。4月初，查诺斯公开用19页的演示文稿力证中国正发生金融危机；并声称正在香港市场大举做空中国建筑行业的相关股票，包括建筑公司、房地产开发商、钢铁、铁矿石和水泥生产商，矿业公司以及银行业。

　　就在查诺斯上演“唱空秀”的前后，摩根大通、花旗和一些美资基金减持中国的银行H股，安硕富时中国25指数基金空单也达到“金融海啸”后的最高水平……国际金融市场上的山雨欲来，随之演化为境内股票市场的黑云压城，积弱已久的A股再受“唱空”重压。有人愤而质问什么人在蓄意做空中国；有人哀叹凶狠与残酷的国际金融资本无孔不入；也有人怒斥查诺斯之流做空中国没有切实的依据……

　　在金融界，有“多头见股神，空头多大师”之说，意指在市场上行时，连清洁工都会成为股神，而当市场下行，则是以“唱空”为业的大师成为主角。实际上，“唱空”与做空大有区别，“唱空”大师多为唱空而不做空，被形容为“一天准两次的钟”(停摆的钟每天也会准两次)；真正的做空大师既唱又做，既会技术活，又得有实力，如做空安然的查诺斯，狙击英镑、泰铢和港元的索罗斯等等。其实，就算查诺斯、索罗斯等“大鳄”要做空中国股市，恐怕也非易事。因为在当前的监管条件下，无论是通过融资融券，还是通过股指期货，不是成本奇高，就是获利甚微。外资投行和基金最有可能获利的手法是先做空后抄底——名空实多。

　　“唱空”也好，做空也罢，应对之道都是“上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城”。伐谋，就是固本培元，使其无空可做；伐交，就是披露信息，以正市场视听；伐兵，就是从市场上接盘回购；攻城，就是打口水战，臭骂空头无知无耻无良无情。

　　平心而论，查诺斯“金融危机已经发生”的结论言过其实，但其“唱空”的理由仍值得正视。概而言之，查诺斯认为由地方政府融资工具、信托产品和财富管理产品构成的影子银行体系，正在加速一个越来越昂贵和杠杆化越来越高的房地产泡沫的膨胀。换言之，就是房价调而难控、地方融资平台风险等等，让查诺斯之辈“有空可做”。

　　天量的信贷投放和猛涨的资产价格，正使得以“中国制造”崛起的中国经济可能由实转虚，并由此潜藏危机的风险。当务之急不是和空头打口水仗，而是通过调整宏观经济政策和推进经济体制改革“做实”中国经济。正如申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇所说：“潜在危机不一定能够成为真正的危机，中国经济应该利用这一契机，通过新型城镇化释放潜在内需，同时通过主动控制风险或合理改革路径来应对风险。”

关键词：上兵伐谋,国际金融,金融危机